美国科技行业IPO荒已达18个月

据报道，汽车共享服务Turo在2022年1月提交了其IPO招股书。一个月前，Reddit表示该公司提交了一份公开发行的注册草案。Instacart的机密文件是在去年5月提交的。然而截至目前，这些企业都还没有完成上市。

尽管等待上市的公司有很多，科技股的反弹推动纳斯达克指数在2023年上半年上涨了30%，但IPO荒目前仍在继续。自2021年12月软件供应商HashiCorp在纳斯达克上市以来，美国还没有出现过著名风险投资机构支持的科技公司完成IPO。

FactSet发布的数据显示，在所有行业中，今年前六个月只有10家公司在美国完成IPO并筹集了1亿美元或更多的资金。在2021年的同一时期，这样的交易有517笔，其中突出的是约会网站Bumble、线上贷款公司Affirm以及软件开发商UiPath和SentinelOne等公司超过10亿美元的IPO。

随着2023年下半年的到来，投资者和银行家们对今年余下时间的大规模IPO潮并不抱太大期望。

目前，许多曾经有望进行IPO的企业依然没有任何动静。在经历了残酷的2022年之后，这些企业没能完成此前制定的目标。此外，经济增长乏力导致企业和消费者纷纷削减成本，并推迟软件采购，这使得公司特别难以预测未来几个季度的情况。而华尔街的投资人们喜欢具有可预测性的业务。

因此，如果你在等待设计软件制造商Canva、票务网站StubHub或数据管理公司Databricks在股市上完成华丽的亮相，那么你将需要耐心等待。

加州波托拉谷的IPO咨询公司Class V Group的创始人丽莎·拜尔（Lise Buyer）表示：“2021年的估值和今天的估值之间存在脱节，这是一粒难以吞咽的药丸。在绝对的沉默期过后，会有一些新增的活动，但是企业并不会竞相上市。”

公开市场讲述了一个不平衡的故事。今年的反弹使纳斯达克指数达到了2021年底记录的15%以内，而云计算股票的指数与此前相比仍有大约50%的差距。

本月，随着地中海连锁餐厅Cava在纽约证券交易所上市，一些乐观的迹象显现了出来。该股在上市首日就翻了一倍多，表明散户投资者的需求很高。买家指出，机构投资者也对该交易感到兴奋。

上周五，经营Il Makiage和Spoiled Child品牌的以色列美容和科技公司Oddity，申请在纳斯达克上市。

根据高盛的数据，5月是自2021年11月以来公共股票销售最繁忙的一个月，这是由后续交易的跃升所推动的。

苹果、英伟达股市表现出众

虽然投资者渴望看到新的企业上市，但在涉及到技术时，他们现在比在长达十年的牛市尾声时更加挑剔。

苹果和英伟达今年的涨幅过大，重新回到历史高点附近交易，由于他们在纳斯达克指数中的权重很高，因此提振了该指数。但整个行业的进展并不平均。

特别是，那些投资不太成熟的企业的投资者仍在受到伤害。2021年在美国举行的七大科技IPO的公司，自上市以来至少损失了40%的价值。通过直接上市的Coinbase，其跌幅更是超过了80%。

那一年的IPO类别以高增长的企业为特色，现金燃烧速度甚至更快，这个等式一直运行良好，直到今年，经济衰退的担忧和利率上升将投资者推向更有能力抵御经济放缓和资本成本增加的资产。

银行家和投资者表示，目前市场上的乐观情绪正在回升，但持续的经济担忧和2022年前的估值过高，为下半年科技类IPO的平静创造了条件。

一个额外的挑战是，固定收益的替代品又出现了。在长时间的近零利率之后，美联储今年将其目标利率提高到5%至5.25%之间。将资金放在短期国债、存款证和高收益储蓄产品上，现在可以产生5%或更高的年回报。

Longbow资产管理公司的首席执行官杰克·多勒海德（Jake Dollarhide）表示：“利率不仅关系到融资成本，而且还会让投资者将资金放在银行，而不再去投资股市。他们会觉得，虽然股市可能带来15%-20%的回报，但是也有可能带来15%-20%的亏损。”

多勒海德的公司曾投资谷歌和Facebook等里程碑式的科技产品，他说IPO很重要。他们为资金经理提供了更多的机会，为科技生态系统创造利润，帮助投资下一代的创新企业。

他理解为什么人们对IPO窗口的重新打开持怀疑态度。也许最近科技投资中最大的萧条是在特殊目的收购公司（SPAC）的繁荣之后，这些公司通过反向兼并将几十家不太成熟的企业带到了公开市场。

像Opendoor、Clover Health、23andMe和Desktop Metal这样的企业，自从通过SPAC进入股市市场以来，其市值已经损失了80%以上。

多勒海德表示：“似乎2021年的SPAC热潮带来的失败，已经破坏了寻求IPO的投资者的胃口。我认为这对传统的IPO市场造成了一些伤害。”

私募市场已经感受到了这种影响。去年，风险投资水平在创纪录之后大幅放缓，除了红火的人工智能领域之外，其他领域一直保持相对平静。企业已被迫裁员和关闭办公室，以保存现金并调整其业务规模。

像Stripe、Canva和Klarna这样的处于上市前阶段的公司，通过内部措施或外部投资者的减价，使其估值受到巨大打击。

等待IPO的公司

很少有企业像Instacart那样受到了重创，该公司一再削减其估值，从最高的390亿美元降至2022年底的100亿美元以下。去年，该公司秘密注册了IPO，但仍未公开申请，也没有立即进行IPO的计划。

同样，Reddit在2021年12月表示，他们已经秘密地提交了一份注册声明草案，准备上市。那是在网络广告市场出现跳水之前，随后Facebook经历了连续三个季度的收入下降，谷歌的广告销售业务也在下滑。

现在，Reddit正在尝试改变其商业模式，将重点从广告转移到从第三方开发者那里获得使用其数据的收入。但这一变化在本月引发了Reddit社区的广泛抗议，这让该公司上市之前有很多东西需要整理。

Reddit的发言人拒绝就此置评。

Turo离IPO如此之近，以至于该公司超越了保密申请阶段，在2022年1月公布了完整的S-1注册声明。然而在随后的股票抛售潮中，该公司的公开发行被无限期推迟。为了避免撤销申请，该公司不得不继续更新其季度业绩。

与Instacart一样，Turo在共享经济领域运营，然而这是去年投资者的一个黑点。Airbnb、Uber和DoorDash都在2023年实现了反弹，但他们也都进行了大幅裁员。Turo的情况正好相反，根据其最新文件，其全职员工人数从2021年最初提交IPO申请时的429人增加到3月底的868人，增加了一倍多。据报道，该公司在2020年疫情大流行期间裁减了约30%的员工。

据熟悉这两家公司的消息人士称，如果市场条件继续改善，Turo和Instacart仍有可能在年底前上市。这些消息人士要求不透露姓名，因为他们未被授权公开谈论此事。

今年或无显著的IPO活动

Venture Partners的云计算软件投资者拜伦·迪特尔（Byron Deeter）预计，今年不会有任何显著的IPO活动，他认为下一批上市的公司很可能会等到2024年，在发布了其第一季度业绩之后。

迪特尔表示：“一年多以前备案或考虑上市的公司，他们已经撤走，停止更新，而且绝大多数没有计划在今年重新备案。我们距离真正的IPO回升还有10个月。”他还补充说，围绕明年总统选举的不确定性可能会导致进一步的上市延迟。他的投资组合包括Twilio和HashiCorp。

在缺少IPO的情况下，初创企业不得不考虑其员工的命运，他们中的许多人将其大量的净资产捆绑在公司的股权上，并且多年来一直在等待出售部分股权的机会。

Stripe在今年3月份解决了这个问题，宣布投资者将购买价值65亿美元的员工股份。此举将这家支付公司的估值从最高的950亿美元降至约500亿美元。迪特尔表示，许多处于后期阶段的公司正在研究类似的交易，这通常涉及允许员工出售其20%左右的股权。

迪特尔称，他的收件箱每天都塞满了经纪人发来的邮件，他们试图从处于后期阶段的初创企业的员工那里“获得小块的股权”。

迪特尔说道：“Stripe遇到的问题是真实存在的，一般的流动性问题也是真实存在的。员工们正在为获得流动性的一些途径而激动。在公共市场仍然相当封闭的情况下，他们要求企业提供替代方案。”

Squared是积极购买员工股权的风险公司之一。该公司的创始人拉里·阿舍布鲁克（Larry Aschebrook）表示，G Squared将大约60%的资金用于二次购买，帮助公司向员工提供一定程度的流动性。

阿舍布鲁克在接受采访时表示，交易在去年第二季度开始出现回升，并持续增加。他说道：“现在已经到了令人目不暇接的地步。”他还表示，企业和他们的员工对市场的重新定位已经变得更加现实，因此现在可以以低于2021年融资回合估值50%到70%的价格购买大量的股权。

由于签署了保密协议，阿舍布鲁克不能说出他最近购买的任何私人公司股票，但他说他的公司之前购买了Pinterest、Coursera、Spotify和Airbnb的上市前二级股票。

他说道：“现在，对这种压力的释放有很大的需求。我们正在协助公司拉长其私有化的生命周期，并解决因保持私有化时间较长而带来的问题。”

(家电网® HEA.CN)