小熊电器发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入12.51亿元，同比（+28.07%）；归母净利润1.65亿元（同比+58.27%）；扣非后归母净利润1.51亿元（同比+53.56%）。23Q1业绩超预告中值。
投资要点
收入增速领跑行业，预计量价双升
23Q1公司收入同比+28%，增速大幅领先同行。我们认为在当前消费意愿保守的情况下，公司以精品化战略顺应高质价比需求，在长尾市场保持优势，并通过提质量升规格拓展大众品市场，从而带动量价双升。奥维云网数据显示23Q1电饭煲、电水壶、养生壶线上零售额市占率分别同比+1.27pct/+3.02pct/+1.73pct。
盈利能力增强，主要受益毛利率大幅提升+费用控制良好
23Q1公司毛利率同比+2.59pct至39.76%，预计主要受益质量提升+规格扩张带动均价向上，此外原材料价格下降亦有一定贡献。费用端，销售费用率同比-0.35pct，预计主要受益于规模效应提升；研发费用率同比-0.50pct；管理费用率+0.79pct，主要由于咨询服务费增加；财务费用率持平。综合影响下，公司归母净利率同比+2.51pct至13.18%，创下21年以来的季度新高。
大众品市场扩张仍有空间，渠道布局仍具看点
公司产品从小容量向大容量扩张，以电饭煲、电水壶为例，目前市占率尚有提升空间，公司有望以高质价比优势持续抢占份额，量价双升可期。渠道层面，公司从22年开始逐步发力抖音，奥维云网数据显示23Q1公司抖音渠道份额快速提升（+1.4pct），后续表现值得关注。
(家电网® HEA.CN)